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转型初获成功,激励助力高成长

发布时间:2014-01-15被阅次数:12311 来源:宏源证券 鲍荣富,傅盈,姜天骄

        股权激(ji)(ji)励目标(biao)合理(li)(li),助力公司成(cheng)(cheng)长(zhang)。(1)公司股权激(ji)(ji)励解锁的(de)业绩条件(jian)(按正好达标(biao)计算)对应14-16年经常性(xing)(xing)净利润增(zeng)长(zhang)率分别为40.00%、28.57%和22.22%,三(san)年CAGR达到(dao)30.06%。考虑(lv)到(dao)公司武汉智城、海南智城、遵(zun)义智城项目进展顺利,以(yi)及业务后续成(cheng)(cheng)长(zhang)性(xing)(xing),我(wo)们(men)认为解锁条件(jian)设(she)定较为合理(li)(li),既(ji)促进公司高(gao)速增(zeng)长(zhang),又兼(jian)顾可行性(xing)(xing)。(2)激(ji)(ji)励对象方面覆盖(gai)到(dao)位,从公司高(gao)管到(dao)业务骨干(gan)共93人,形成(cheng)(cheng)全方位立(li)体的(de)激(ji)(ji)励覆盖(gai)面,增(zeng)强了公司各层人员的(de)协调(diao)一致性(xing)(xing),激(ji)(ji)励结构相对健康。

        公司武(wu)汉(han)(han)智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)、海(hai)南智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)相继全面(mian)开花(hua)结果,近(jin)期(qi)遵义智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)又取得(de)重大(da)突破,标(biao)志着公司向(xiang)智(zhi)(zhi)(zhi)慧城(cheng)市(shi)(shi)转型初获成功。武(wu)汉(han)(han)智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)2013年前7个月中(zhong)标(biao)金额(e)约1.4亿元,我(wo)(wo)们判断武(wu)汉(han)(han)智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)“三(san)年再造(zao)延(yan)华(hua)”的目(mu)标(biao)大(da)概(gai)率会(hui)实现。海(hai)南智(zhi)(zhi)(zhi)城(cheng)未(wei)来两(liang)年将(jiang)贡献业绩,集公交(jiao)、旅游(you)和市(shi)(shi)政缴费(fei)等于一体的一卡通已于2013年6月投(tou)运,近(jin)期(qi)又中(zhong)标(biao)4837万元三(san)亚智(zhi)(zhi)(zhi)能交(jiao)通项目(mu)。遵义智(zhi)(zhi)(zhi)慧城(cheng)市(shi)(shi)项目(mu)建设内容共11个项目(mu),总(zong)投(tou)资规模预计为10.49亿元,我(wo)(wo)们预计14-15年公司将(jiang)正式(shi)落(luo)地签约部(bu)分(fen)项目(mu)。

        盈利(li)预(yu)测(ce)、估值(zhi)及投资评级。鉴于公(gong)司智慧城市业(ye)务拓(tuo)展及订单超预(yu)期(qi),我(wo)们小幅上调公(gong)司14/15年EPS。预(yu)测(ce)2013~15年EPS为(wei)0.23/0.40/0.56元(原(yuan)预(yu)测(ce)分别为(wei)0.24/0.35/0.48元)。考虑到公(gong)司处(chu)于业(ye)务转型、业(ye)绩反(fan)转阶段,我(wo)们上调公(gong)司目标价(jia)至18.00元(对应14年45倍PE),维持“买入”评级。

 

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