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股权激励彰显信心,行业保持快速增长

发布时间:2014-01-16被阅次数:15376 来源:群益证券 韩伟琪

结论与(yu)建议:

        延(yan)华(hua)智(zhi)能(neng)股(gu)权激励方案:以611.8 万股(gu)、7.17 元/股(gu)的价格授予93 人,解(jie)锁业(ye)绩条(tiao)件(jian)为14~16 年净利润较13 年分别增长40%、80%和120%,好于我们(men)的预期。同(tong)时(shi)公(gong)司近期连续公(gong)告中标项目以及与遵义、郑(zheng)州等地的智(zhi)慧城市协议,体现(xian)了智(zhi)慧城市在国内(nei)仍以非常快的速(su)度(du)发展,而(er)公(gong)司的竞争(zheng)力(li)也保(bao)持在较高的水平

        预(yu)计公司(si)2013~15 年(nian)(nian)EPS 为(wei)0.212 元(yuan)(yuan)(yuan)、0.316(全(quan)面摊薄)和(he)0.405 元(yuan)(yuan)(yuan),YoY 分别(bie)增(zeng)长(zhang)107.46%、54.60%和(he)28.11%。目前(qian)14、15 年(nian)(nian)P/E 为(wei)46 倍36 倍。行业长(zhang)期成长(zhang)性良好,维持买(mai)入建议,目标价17.5 元(yuan)(yuan)(yuan)(2014 年(nian)(nian)55x)。

        股权(quan)激(ji)励(li)业绩(ji)目(mu)标好(hao)于我(wo)们(men)预(yu)期,彰显公司发展信心(xin):延华智慧发布股权(quan)激(ji)励(li)计划,拟(ni)以7.17 元/股的价格,向93 名高管、核心(xin)团队(dui)成员、管理与业务骨干发行611.8 万(wan)股(其(qi)中首次授予(yu)(yu)85 人、共551.8 万(wan)股,预(yu)留授予(yu)(yu)8 人、60 万(wan)股)。业绩(ji)解锁条(tiao)件为:以2013 年(nian)为基准(zhun)年(nian),2014~16年(nian)净利润(run)增长(zhang)率(lv)分(fen)(fen)别不低于40%、80%、120%(即:YoY 分(fen)(fen)别增长(zhang)40%、28.6%和(he)22.2%);此(ci)外(wai),14~16 年(nian)ROE 不低于7%、8%、9%。其(qi)14 年(nian)增长(zhang)40%的业绩(ji)目(mu)标略好(hao)于我(wo)们(men)此(ci)前增长(zhang)35%的预(yu)期。

        新签(qian)订单、协议众多,华(hua)北、西(xi)南备(bei)受瞩目:自13 年12 月以(yi)来,公司先后公告了9 批中标项目或框架协议,除上海本地(di)外(wai),华(hua)北地(di)区和西(xi)南地(di)区的遵(zun)义成为新的亮点(dian),其(qi)中遵(zun)义建设智慧城市项目涉及总额10 亿元以(yi)上的建设投资,延华(hua)将(jiang)承建其(qi)中的部分;而如河(he)北廊坊(fang)、河(he)南郑州等(deng)地(di)都是数(shu)单齐签(qian),公司的拓展力度可见一斑。

        预计(ji) 14、15 年(nian)将(jiang)保持快(kuai)速增(zeng)长(zhang)(zhang):结合(he)公司(si)股(gu)权激励计(ji)划,13 年(nian)估计(ji)公司(si)顺(shun)利完成了10 亿(yi)元的合(he)同签(qian)订(ding),我们预计(ji)14 年(nian)国内智慧城(cheng)市建设仍(reng)旧(jiu)会处在(zai)非常快(kuai)的增(zeng)长(zhang)(zhang)通道中,行业(ye)增(zeng)速预计(ji)能(neng)达到30%左(zuo)右(you),而公司(si)就目前的签(qian)单情(qing)况和竞争水平(ping)来看,能(neng)获得优于行业(ye)的增(zeng)长(zhang)(zhang),我们预计(ji)公司(si)14 年(nian)新签(qian)合(he)同金额将(jiang)落在(zai)13~14 亿(yi)元左(zuo)右(you)。

        盈(ying)利预(yu)测:预(yu)计公司2013~15 年营业收入分别(bie)为(wei)(wei)8.97 亿(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.03 亿(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)17.83 亿(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),YoY 分别(bie)增长(zhang)(zhang)48.95%、45.25%和(he)36.82%,实(shi)现净(jing)利润分别(bie)为(wei)(wei)0.36 亿(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、0.56 和(he)0.72 亿(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),YoY 分别(bie)增长(zhang)(zhang)107.46%、54.60%和(he)28.11%,EPS 为(wei)(wei)0.212 元(yuan)(yuan)(yuan)、0.316(全面摊薄)和(he)0.405 元(yuan)(yuan)(yuan)。目前14、15年P/E 为(wei)(wei)46 倍36 倍。行业长(zhang)(zhang)期成长(zhang)(zhang)性良好,维持买入建(jian)议,目标价17.5元(yuan)(yuan)(yuan)(2014 年55x)。

 

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