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资本快讯

持续高增长态势已确立

发布时间:2014-01-27被阅次数:15590 来源:宏源证券 鲍荣富,傅盈,姜天骄

        业绩符(fu)合(he)我(wo)们(men)预期、高(gao)(gao)于(yu)市(shi)场预期,高(gao)(gao)送转(zhuan)彰显公(gong)(gong)司(si)(si)对(dui)未(wei)来持续高(gao)(gao)成长(zhang)信心。公(gong)(gong)司(si)(si)此次预增区间对(dui)应EPS0.20-0.23元(yuan),高(gao)(gao)送转(zhuan)显示出(chu)公(gong)(gong)司(si)(si)扩(kuo)张股本、扩(kuo)大业务(wu)规模的诉求与信心。我(wo)们(men)持续跟踪公(gong)(gong)司(si)(si)达三年多,并(bing)于(yu)2013年3月在资(zi)本市(shi)场第一个提出(chu)公(gong)(gong)司(si)(si)“业务(wu)转(zhuan)型(xing)、业绩反转(zhuan)”的逻辑,目前公(gong)(gong)司(si)(si)发展态势已(yi)基本验证我(wo)们(men)当(dang)时的判(pan)断。鉴于(yu)公(gong)(gong)司(si)(si)向智慧(hui)城(cheng)市(shi)转(zhuan)型(xing)已(yi)初获成功,我(wo)们(men)认为公(gong)(gong)司(si)(si)未(wei)来三年将持续高(gao)(gao)增长(zhang)。

        公司(si)向智(zhi)慧(hui)城市转型初获成(cheng)功,股权激励(li)助力(li)高成(cheng)长。公司(si)武汉(han)智(zhi)城2013年(nian)前7个月中标金额(e)约(yue)1.4亿元,我们判断武汉(han)智(zhi)城“三(san)年(nian)再造(zao)延华”的目(mu)标大(da)概率会实现。海南智(zhi)城未来两年(nian)将(jiang)贡献业(ye)绩(ji),集公交、旅(lv)游和市政缴费等于一体的一卡通已于2013年(nian)6月投运,近期又中标4837万(wan)元三(san)亚智(zhi)能交通项目(mu)。遵义智(zhi)城预(yu)计(ji)2014年(nian)起订单将(jiang)陆续落地。公司(si)股权激励(li)解锁业(ye)绩(ji)条件较(jiao)高,对(dui)应14-16年(nian)经常性净利润增(zeng)长率分别为40.00%、28.57%和22.22%三(san)年(nian)CAGR达到30.06%。

        13/14两年高增(zeng)长(zhang)趋势已确立。我(wo)们预计公司(si)高端咨询、节(jie)能(neng)服务、绿色智慧医(yi)院、星级酒(jiu)店、博览会展等业(ye)务近两年将(jiang)持续快速增(zeng)长(zhang),结构改(gai)善将(jiang)驱动毛利(li)率稳步提升。武汉、三亚、遵(zun)义将(jiang)陆续进(jin)入高速增(zeng)长(zhang)期。此外(wai),少(shao)数股东权益收购、非经常性损益亦将(jiang)显着增(zeng)厚业(ye)绩。

        盈利(li)预测、估值及投资评(ping)级。我们(men)预测2013~15年EPS为0.23/0.40/0.56元。考虑到公司处于业务转(zhuan)型、业绩(ji)反(fan)转(zhuan)阶段,我们(men)上调(diao)公司目标价至(zhi)20.00元(对(dui)应14年50倍PE),维持“买入”评(ping)级。

 

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