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智慧医疗实现跨越式发展,商业模式创新值得期待

发布时间:2014-06-04被阅次数:16067 来源:银河证券 鲍荣富,傅盈

        我们的分(fen)析与判断

        (一)智慧医疗实现跨(kua)越式发展,后(hou)续商业及融资模式创新值(zhi)得期待

        (1)延(yan)华智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)的(de)(de)核(he)心竞争力在于“智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)(智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng))+绿色(se)(节能(neng)(neng)(neng)(neng))+信(xin)息化(高效管理)”三(san)位一(yi)体(ti)(ti),拥有(you)数十(shi)个(ge)(ge)项(xiang)目(mu)的(de)(de)经(jing)典案例,其中临沧市(shi)人民(min)医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)青华绿色(se)智(zhi)慧(hui)医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)是全(quan)国首(shou)个(ge)(ge)国家级(ji)医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)类(lei)绿色(se)建(jian)筑(zhu)(zhu)示范工程(cheng)项(xiang)目(mu),部分医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)正积极创建(jian)国内首(shou)个(ge)(ge)医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)类(lei)绿色(se)建(jian)筑(zhu)(zhu)三(san)星(xing)级(ji)认(ren)证、第一(yi)个(ge)(ge)医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)类(lei)绿色(se)建(jian)筑(zhu)(zhu)二(er)星(xing)级(ji)认(ren)证。公(gong)(gong)司执行(xing)总(zong)(zong)裁、医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)事业(ye)部总(zong)(zong)经(jing)理曾(ceng)担任浙江联众董事总(zong)(zong)经(jing)理。在项(xiang)目(mu)具体(ti)(ti)设(she)(she)计(ji)中,公(gong)(gong)司对(dui)ICT 基础(chu)设(she)(she)施(shi)进(jin)(jin)行(xing)整体(ti)(ti)规划,满足医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)将(jiang)来(lai)10~20年的(de)(de)扩展需要;集成了智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)建(jian)筑(zhu)(zhu)管理、医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)信(xin)息化、医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)机电设(she)(she)备管理、医(yi)(yi)(yi)(yi)院(yuan)(yuan)节能(neng)(neng)(neng)(neng)监控(kong)四(si)大功能(neng)(neng)(neng)(neng);应用系(xi)(xi)统(tong)可以通过统(tong)一(yi)外(wai)(wai)部系(xi)(xi)统(tong)接(jie)口对(dui)外(wai)(wai)进(jin)(jin)行(xing)数据(ju)(ju)交换或(huo)联网(wang)运(yun)(yun)行(xing),例如(ru)加入区域医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)卫生系(xi)(xi)统(tong)统(tong)一(yi)运(yun)(yun)行(xing)。(2)我们(men)判断公(gong)(gong)司全(quan)年智(zhi)慧(hui)医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)订单及(ji)业(ye)绩将(jiang)实(shi)现(xian)跨越式(shi)增长。(3)公(gong)(gong)司未来(lai)在商业(ye)模(mo)式(shi)上(shang)若依托医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)、养老智(zhi)慧(hui)平台及(ji)终端数据(ju)(ju),拓展大健康产业(ye)链;在融资模(mo)式(shi)上(shang)进(jin)(jin)行(xing)BT、买(mai)方信(xin)贷等创新,未来(lai)智(zhi)慧(hui)医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)(liao)业(ye)务将(jiang)实(shi)现(xian)更大的(de)(de)突破(po)。

        (二)智城模(mo)式(shi)落(luo)地(di),2014 年订单业绩(ji)将(jiang)爆发(fa)增长

        经过公(gong)司(si)(si)近两年(nian)在智(zhi)(zhi)慧城(cheng)市(shi)领域(yu)的(de)全国化布(bu)局(ju),我们判断(duan)2014年(nian)将是公(gong)司(si)(si)订(ding)单(dan)及(ji)(ji)业(ye)绩落(luo)地(di)爆发(fa)年(nian)。(1)智(zhi)(zhi)城(cheng)模式(shi)订(ding)单(dan)及(ji)(ji)业(ye)绩落(luo)地(di):根据(ju)公(gong)司(si)(si)所涉足(zu)城(cheng)市(shi)的(de)智(zhi)(zhi)慧城(cheng)市(shi)业(ye)务(wu)体量(liang),我们预(yu)计(ji)2014 年(nian)武汉智(zhi)(zhi)城(cheng)(1.0 版,合(he)资(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)做工程业(ye)务(wu))新签订(ding)单(dan)及(ji)(ji)翻倍以上(shang)增(zeng)(zeng)(zeng)长;海南智(zhi)(zhi)城(cheng)(2.0 版,参股公(gong)司(si)(si)参与(yu)运营)预(yu)计(ji)可(ke)实(shi)现盈(ying)利;遵义智(zhi)(zhi)城(cheng)、贵安智(zhi)(zhi)城(cheng)(3.0 版,合(he)资(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)从顶层设计(ji)开始参与(yu))预(yu)计(ji)可(ke)贡献较大体量(liang)订(ding)单(dan)。(2)通过商业(ye)模式(shi)创新及(ji)(ji)资(zi)(zi)(zi)金(jin)带(dai)动,智(zhi)(zhi)慧医(yi)疗(liao)、智(zhi)(zhi)能交(jiao)通、建(jian)筑节能、咨询(xun)及(ji)(ji)软件(jian)服务(wu)等业(ye)务(wu)有望(wang)快(kuai)速增(zeng)(zeng)(zeng)长。(3)股票激励加(jia)速业(ye)绩释放(fang),增(zeng)(zeng)(zeng)发(fa)后资(zi)(zi)(zi)金(jin)实(shi)力显着增(zeng)(zeng)(zeng)强,为(wei)外延布(bu)局(ju)扩张创造条件(jian),我们预(yu)计(ji)公(gong)司(si)(si)未来(lai)三(san)年(nian)业(ye)绩将持续高增(zeng)(zeng)(zeng)长。

        (三)限(xian)制性股(gu)票授予将促(cu)业绩加速增长

        我们(men)认为,此次激励对(dui)象范围广、解锁条件高。对(dui)于公司管理团队做大市值(zhi),加速业绩释放具有(you)重要(yao)意义。

     ;   (1)行(xing)权条件:相当(dang)于2014-16 年(nian)扣非(fei)(fei)后(hou)净(jing)利润(run)增长(zhang)分别达(da)40.0%、28.6%、22.2%。考虑到(dao)(dao)2013 年(nian)扣非(fei)(fei)后(hou)ROE 仅为(wei)5.8%,若达(da)到(dao)(dao)7%、8%、9%的扣非(fei)(fei)后(hou)加权ROE 条件,我们测算(suan)2014-16 年(nian)扣非(fei)(fei)后(hou)净(jing)利润(run)增速应分别达(da)到(dao)(dao)70%、30%、29%。

        (2)激励成本及影响测(ce)算(suan):首次授予限(xian)制性股票成本3,893.74万元,其中 2014-2017 年(nian)1,380.86/1,600.46/715.02/197.40 万元,对EPS 影响分(fen)别达0.037/0.042/0.019/0.005 元,分(fen)别占我们预测(ce)公司14-16 年(nian)EPS 的20.4%、15.0%和4.7%。

        投(tou)资建议

        我们(men)预(yu)测(ce)2014~16 年EPS 为0.18/0.29/0.41 元(yuan),且后续业绩有持续超预(yu)期(qi)可能(neng)。综合考虑行业估值(zhi)及公(gong)司处于持续高增长阶段,目标(biao)价11.60 元(yuan)(对应15 年40 倍(bei)PE),维持“推荐”评级。

 

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