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资本快讯

限制性股票授予,智城落地结硕果

发布时间:2014-05-29被阅次数:15302 来源:银河证券 鲍荣富

        我(wo)们(men)于(yu)2013 年(nian)3 月6 日在资本市(shi)场第一(yi)个提出公司(si)“业务转型、业绩反转”的逻辑,并先后(hou)发布(bu)公司(si)深度报告(gao)、跟(gen)踪(zong)报告(gao)8 篇(pian),目前公司(si)发展态势已基(ji)本验(yan)证我(wo)们(men)当时的判(pan)断。

        (一)限(xian)制(zhi)性股票授(shou)予(yu)将促公(gong)司业绩加速增长(zhang)

        我们认为,此次激励(li)对(dui)象范(fan)围(wei)广(guang)、解(jie)锁(suo)条件(jian)高。对(dui)于公司(si)管理团队做大(da)市值,加速业绩释放(fang)具有重要意(yi)义。

        行(xing)权(quan)条(tiao)件:相(xiang)当(dang)于2014-16 年扣(kou)非(fei)(fei)后(hou)净利润增(zeng)长分别达40.0%、28.6%、22.2%。考虑到(dao)(dao)2013 年扣(kou)非(fei)(fei)后(hou)ROE 仅为5.8%,若达到(dao)(dao)7%、8%、9%的扣(kou)非(fei)(fei)后(hou)加权(quan)ROE 条(tiao)件,我们测算2014-16 年扣(kou)非(fei)(fei)后(hou)净利润增(zeng)速应分别达到(dao)(dao)70%、30%、29%。

        激(ji)励(li)成(cheng)本(ben)及(ji)影(ying)响(xiang)测算:首(shou)次授予限制性股票成(cheng)本(ben)3,893.74 万(wan)元,其中 2014-2017 年1,380.86/1,600.46/715.02/197.40 万(wan)元,对EPS 影(ying)响(xiang)分别(bie)达0.037/0.042/0.019/0.005 元,分别(bie)占我们预测公司14-16 年EPS 的20.4%、15.0%和4.7%。

        (二)智(zhi)城模(mo)式屡(lv)结硕果,2014 年将是落(luo)地年

        经(jing)过(guo)公(gong)(gong)司(si)智慧城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的全国布(bu)局,我(wo)们(men)判(pan)断2014 年(nian)将(jiang)是公(gong)(gong)司(si)订(ding)单(dan)及(ji)业绩(ji)落地年(nian)。(1)智城(cheng)(cheng)(cheng)模式订(ding)单(dan)及(ji)业绩(ji)落地:根据公(gong)(gong)司(si)所涉(she)足城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的智慧城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)业务体量,我(wo)们(men)预(yu)(yu)计武汉智城(cheng)(cheng)(cheng)(1.0 版,合资(zi)公(gong)(gong)司(si)做(zuo)工程业务)新(xin)签订(ding)单(dan)翻倍以上增(zeng)长;海南智城(cheng)(cheng)(cheng)(2.0 版,参股公(gong)(gong)司(si)参与运营)预(yu)(yu)计可实现盈利;遵义智城(cheng)(cheng)(cheng)、贵安智城(cheng)(cheng)(cheng)(3.0 版,合资(zi)公(gong)(gong)司(si)从顶层设计开始参与)14 年(nian)可贡献较(jiao)大体量订(ding)单(dan)。(2)通过(guo)商业模式创新(xin)及(ji)资(zi)金(jin)带动,节能、咨询、智慧医疗、智能交通等业务有望快速增(zeng)长。(3)增(zeng)发后(hou)资(zi)金(jin)实力显着增(zeng)强(qiang),为外延(yan)布(bu)局扩(kuo)张创造条件,股票激励(li)加速业绩(ji)释放,我(wo)们(men)预(yu)(yu)计公(gong)(gong)司(si)未来(lai)三年(nian)业绩(ji)将(jiang)持续高增(zeng)长。

        投资建议

        我(wo)们(men)预(yu)测2014~16 年(nian)EPS 为0.18/0.29/0.41 元(yuan),且后续(xu)业(ye)绩有(you)持(chi)续(xu)超预(yu)期(qi)可能。综合考虑行业(ye)估(gu)值及公司处于持(chi)续(xu)高增长阶(jie)段,目(mu)标价11.60 元(yuan)(对应(ying)15 年(nian)40 倍(bei)PE),首次(ci)给予(yu)“推荐”评级。

 

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