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资本快讯

发展路径清晰,内生外延促进增长

发布时间:2014-03-11被阅次数:15344 来源:国金证券 孙鹏,贺国文

        业绩简评

        3月11 日,延(yan)华智能发布13 年年报:公(gong)司收入7.76 亿元(yuan),归属(shu)于上市(shi)公(gong)司股东净利润(run)3763 万元(yuan),相比(bi)上年同期分别增长(zhang)28.83%,114.24%;按期末股本(ben)摊薄后(hou)每股收益(yi)0.22 元(yuan);

     ;   利润分配(pei)方案:向全体(ti)股东(dong)每 10 股派发现(xian)金红利0.60 元(含税(shui)),送红股1 股(含税(shui)),以资本公积金向全体(ti)股东(dong)每10 股转增10 股;

        2014 年1-3 月(yue)业绩预(yu)计:归属于上市公司股东(dong)净利(li)润在524.47-655.59 万元之间,同(tong)比(bi)增长20%-50%。

        经营(ying)分析

        公(gong)(gong)司(si)(si)收(shou)入、利(li)(li)润(run)保持快(kuai)速增(zeng)长:1、公(gong)(gong)司(si)(si)营业收(shou)入、归属(shu)于上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股东净利(li)(li)润(run)相比(bi)上年同期分(fen)别增(zeng)长28.83%,114.24%,保持快(kuai)速增(zeng)长;2、公(gong)(gong)司(si)(si)净利(li)(li)润(run)增(zeng)速快(kuai)于收(shou)入增(zeng)速主(zhu)要(yao)原(yuan)因在于公(gong)(gong)司(si)(si)去年三季(ji)度(du)针对坏账(zhang)准备计提(ti)比(bi)例进行了会计估(gu)计变更(geng),使得(de)归属(shu)于上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股东净利(li)(li)润(run)调(diao)增(zeng)800 多万元。

        毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率保持(chi)稳定,未来提升关注业(ye)务(wu)(wu)结构(gou)变化(hua):1、报告(gao)期内,公司整(zheng)体毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率为18.97%,与去年同期持(chi)平;2、分(fen)产(chan)品来看,医疗(liao)、节能、软件(jian)(jian)与咨(zi)询等高毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)业(ye)务(wu)(wu)的(de)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率有所下滑,但节能、软件(jian)(jian)与咨(zi)询业(ye)务(wu)(wu)量快(kuai)速(su)增长,业(ye)务(wu)(wu)结构(gou)变化(hua)保证了毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率稳定;3、公司未来规划深化(hua)转型(xing)和调整(zheng),提高产(chan)品和服务(wu)(wu)占(zhan)比(bi),业(ye)务(wu)(wu)结构(gou)变化(hua)将影响公司后续毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率、净利(li)(li)率。

     ;   回款情况(kuang)良好(hao):1、报(bao)告期内,公(gong)司加(jia)大回款力度,经(jing)营性(xing)现金流(liu)净(jing)额转正;2、收(shou)现比指标来看,公(gong)司收(shou)现比107%,相比上年增加(jia)了7%。公(gong)司发展路径清(qing)晰,成长性(xing)可见:

        “智城(cheng)”模式(shi)加强区域拓展,增(zeng)加业务(wu)量:公司“智城(cheng)”模式(shi)可以(yi)复制,遵义智城(cheng)提(ti)供了很好的案例,国(guo)家智慧城(cheng)市(shi)试点城(cheng)市(shi)也为公司提(ti)供了足(zu)够的拓展空间,而原有智城(cheng)业务(wu)逐步放量将驱(qu)动(dong)公司快速增(zeng)长。

        延伸产(chan)业(ye)(ye)链(lian),提升利(li)润率:公司(si)规划利(li)用资本市场优势,展开产(chan)业(ye)(ye)链(lian)收并(bing)购,尤其是上游产(chan)品和软件服(fu)务的(de)收购,后续(xu)如能顺利(li)施(shi)行(xing),将有助(zhu)于增加公司(si)整体服(fu)务附加值(zhi),提升毛利(li)率、净利(li)率。

        业务重(zhong)点突出(chu),模(mo)式更为多样(yang):1、公(gong)司(si)业务理念(nian)已经明确了公(gong)司(si)未(wei)来(lai)工作(zuo)重(zhong)点,咨询、节能(neng)、医疗等业务重(zhong)要(yao)性更加凸显;2、模(mo)式方面(mian)(mian),公(gong)司(si)一(yi)方面(mian)(mian)可(ke)能(neng)会通过合同能(neng)源管理,BT 模(mo)式作(zuo)为增值手段,一(yi)方面(mian)(mian)会参与(yu)部分(fen)项(xiang)目运营(ying),而不(bu)仅局限在工程阶段,项(xiang)目参与(yu)程度的(de)深入,也有助于提升公(gong)司(si)的(de)盈(ying)利能(neng)力。

        公(gong)司(si)资(zi)金(jin)(jin)充(chong)裕,核(he)(he)心(xin)人(ren)员(yuan)激励充(chong)分:1、资(zi)金(jin)(jin)方面(mian),公(gong)司(si)13 年完成定向增发(fa),补(bu)充(chong)了资(zi)金(jin)(jin)实(shi)力,这一(yi)方面(mian)有助(zhu)于加快(kuai)项目周转,一(yi)方面(mian)为(wei)公(gong)司(si)产(chan)业链收(shou)并(bing)购规划(hua)提供保障;4、人(ren)员(yuan)方面(mian),股(gu)权激励实(shi)施,有效激发(fa)核(he)(he)心(xin)员(yuan)工工作动力,使(shi)员(yuan)工和(he)股(gu)东利益更加一(yi)致(zhi)。

        投资建议

        预计(ji)公(gong)司 2014-2016 年EPS 分(fen)别为(wei)0.31、0.42、0.55 元,分(fen)别对(dui)应(ying)57、42、32 倍估值(zhi)水(shui)平(ping),目前31 亿市(shi)值(zhi),考虑到(dao)公(gong)司后续(xu)在区(qu)域以及产业链(lian)上的拓(tuo)展(zhan)空间,维持“买入(ru)”评级(ji)。

 

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